Inget kasus Terra Luna yang ngamuk tahun lalu? Nah, Andre Cronje, salah satu petinggi di dunia DeFi (Decentralized Finance), lagi ngeliatin skeptis token baru Ethena Labs, USDe. Cronje khawatir skema imbal hasil USDe bisa ngarah ke bencana yang sama kayak Terra Luna. Meski nggak ngomongin Ethena Labs atau USDe secara langsung, Cronje nyoroti masalah biaya pendanaan (funding rates) di kontrak perpetual futures yang dipakai USDe.

Menurut Cronje, "Selama pasar lagi bagus dan biaya pendanaan positif, semua aman. Tapi kalau situasi berubah, biaya pendanaan bisa negatif. Kalau udah gitu, jaminan bisa dilikuidasi, dan ujung-ujungnya kita punya aset yang nggak didukung." Wah, bahaya!

USDe emang ngagetin pas peluncurannya Februari lalu. Imbal hasil tahunannya (APY) mencapai 27.6%, jauh lebih tinggi dibandingin token jebolan Terra, UST, yang nawarin 20% lewat Anchor Protocol. Kita tau sendiri gimana akhir cerita UST: ambruk dan ngilangin duit miliaran dolar dalam hitungan hari.

Baca juga: THR dari Ethena meluncur, Orang ini dapet $1,96 juta!

Guy Young, pendiri Ethena Labs, santai aja ngeliat kekhawatiran orang-orang. Menurutnya, ini pertanda bagus. Industri DeFi lagi waspada dan belajar dari kejatuhan Terra Luna. Soal biaya pendanaan negatif, Young bilang nggak perlu khawatir. Menurutnya, biaya pendanaan cuma pernah negatif di bawah -3% selama seminggu di tahun 2022, salah satu tahun terburuk buat kripto.

Ethena Labs juga punya cadangan buat jaga-jaga, termasuk dana darurat dan mekanisme arbitrase. "Pikirin aja ini kayak suku bunga buat USDe. Kalau bunganya terlalu rendah, berarti USDe terlalu banyak dibandingin permintaan. Nah, kalau bunga turun, pengguna biasanya bakal keluar dari USDe. Saat itulah kita akan short biar biaya pendanaan balik ke nol atau positif."

Beda sama Anchor Protocol yang janjiin imbal hasil nggak masuk akal, USDe nawarin imbal hasil yang bisa diverifikasi dan dihasilkan dari staking serta shorting kontrak perpetual futures Ether. Jae Sik Choi, analis dari Greythorn Asset Management, bilang imbal hasil Anchor yang dibuat-buat nggak bisa bertahan.

"Kita udah liat gimana imbal hasil riil Anchor cuma 5.81% tapi mereka bayar 19.45%. Ini bencana. Imbal hasil yang ngedukung produk mereka jauh lebih rendah dibanding yang dibayarin."

So, blockheads, gimana menurut kalian? Layakkah Ethena USDe dicurigai? Tetap waspada dan riset yang bener sebelum nabung kripto ya!